маркетинговые исследования, сбор цифровых данных, оценка

Методы капитализации фактических и потенциальных девидентов.



05.07//2010

В.В. Балакин


  Суть методов капитализации фактических и потенциальных дивидендов заключается в анализе рыночной информации о дивидендной отдаче в сопоставимых предприятиях данной отрасли и использовании этой информации для определения стоимости оцениваемого предприятия. При этом дивидендная отдача рассчитывается как выраженное в процентах отношение ежегодных дивидендов на одну акцию к рыночной цене этой акции. Например, отраслевой анализ сопоставимых предприятий выявил размер дивидендной отдачи в 10% (т. е. отношение между ценой акции и величиной ежегодных дивидендов составило 10). Далее выявлено, что оцениваемая организация может выплатить (т. е. речь идет о потенциальных дивидендах) по каждой акции 10 000 руб. дивидендов. Тогда, используя дивидендную отдачу по сопоставимым организациям, величину дивидендов на 1 акцию 10 000 руб. делим на 0,1 и получаем стоимость одной акции оцениваемого предприятия в размере 100 000 руб. Затем, умножив стоимость акции на количество акций в оцениваемой организации, получаем стоимость этой организации. Например, если акций 1000 шт. стоимость организации 100 000 000 руб. (100 000 х 1000).
  Для определения величины потенциальных дивидендов необходимо знать дивидендную политику отрасли и оцениваемого предприятия, т. е. какой обычно процент ежегодной прибыли (прибыли после налогообложения и выплат по процентам сверх учетной ставки Централь-
ного банка РФ) выплачивается в качестве дивидендов — 10, 30, 50 или другой процент. Причем закрытые организации, как правило, выплачивают в качестве дивидендов меньший процент прибыли, чем открытые организации той же отрасли экономики.
  Потенциальные дивиденды имеют большее значение при оценке контрольного пакета акций, чем при оценке не контрольного пакета. В последнем случае важнее размеры фактических дивидендов. Это связано с тем, что контрольный пакет акций приобретает будущий владелец предприятия, который заинтересован в будущих (потенциальных) доходах организации. Он будет решать, выплачивать или не выплачивать дивиденды по акциям, и если выплачивать, то какой процент от чистой прибыли. А для простого акционера (интересующегося неконтрольными пакетами), который не сможет влиять в будущем на процесс выплаты дивидендов, важно дивиденды получить реально. Его интересуют фактические дивиденды. В связи с этим в зависимости от особенностей, целей и функций оценки предприятия используется метод потенциальных или фактических дивидендов. Однако здесь следует иметь в виду, что в Российской Федерации только около трети всех акционерных обществ выплачивают дивиденды. Остальные по разным причинам их не выплачивают. Это обстоятельство значительно ограничивает использование данной базы для оценки предприятий.